周四，央行暂停了正回购操作，逆回购则询而未发，节后连续两周净回笼资金。当日货币市场利率延续上行，全线突破4%关口，但上涨步伐明显放缓。市场人士表示，央行重启正回购意在示警流动性过松，是对宽松流动性导致房价反弹、通胀预期上升的未雨绸缪，在月末这一时点上也有助于遏制银行(行情 专区)过度放贷的冲动。预计跨月后，资金面有望得到缓解，总体稳定、相对宽松格局不会发生根本改变。

节后逆回购暂停

2月份净回笼2530亿元

周四，央行在公开市场没有开展任何操作。对于习惯了逆回购常态化的市场参与者而言，春节后央行公开市场操作颇有些“新年新气象”的意味。

上周，央行未开展逆回购，且重启了暂停逾8个月的正回购操作，给先前市场颇为乐观的流动性预期泼了一盆冷水。本周初，在资金利率反 身向上的背景下，央行在周二再次开展了50亿元的正回购操作，市场不得不接受流动性已经宽松到头的现实。预期修正叠加月末因素的袭扰，导致资金市场出现了 年初以来罕见的紧张局面。当货币市场变得资金难觅的时候，央行在周三恢复逆回购询量，令紧张的市场情绪得到稍微的安抚。然而，周四央行虽暂停了正回购，逆 回购却也询而未发，再一次让市场感到意外。

据统计，本周没有正、逆回购到期，也无央票到期，央行只在周二开展了一期正回购交易，若无其 他操作，全周将净回笼资金50亿元，为春节后连续第二周净回笼。上一周，央行公开市场惠济军海医院治疗癫痫咋样净回笼达到创纪录的9100亿元。整个2月份，央行公开市场操作共计 净回笼资金2530亿元，为连续第二个月净回笼。2013年前两月，公开市场共计净回笼5530亿元。

市场人士分析，春节过后，央行重启正回购、连续净回笼，除了回收节前主动投放货币的因素外，还是对前期流动性过于宽松的示警，背后可能反映出货币当局对 于流动性过松导致房价反弹、通胀预期上升的未雨绸缪。从银行体系的角度来看，节后备付金释放和现金回流银行体系，以及外汇占款的恢复增长，使得原本就十分 充裕的银行体系流动性有进一拉萨癫痫病医院哪家好步走向泛滥的可能；从更宏观层面来看，1月份社会融资总量、新增信贷超额增长，以及CPI增速连续两个月超预期，使得流动性推升通胀的担忧再度浮现，目前多数机构预测2月份CPI同比涨幅将突破3%。

该市场人士指出，央行重启正回购，相当于宣告了流动性宽松程度的上限，是对市场过于乐观的流动性预期的矫正，以借此表达对通胀的关切。与此同时，在月底这样的时点继续净回笼资金，也有助于遏制银行过度放贷的冲动。

资金利率全线突破4%

涨势放缓跨月后有望回落

逆回购询而未发令市场失望，周四资金利率在早盘小幅回落后重新走高，银行间质押式回购利率全线突破4%关口，但上涨步伐放缓。收盘时，隔夜回购加权利率报4.06%，较前一日上涨10BP；7天利率报4.30%，上涨约3BP.

从全月来看，2月份回购枕叶癫痫病能手术吗利率均值水平有较明显的上移。隔夜、7天回购利率月均值为2.74%、3.40%，分别比1月份高出37BP、50BP。但将春 节因素考虑在内，这一波动实属正常。数据显示，去年春节所在的1月份隔夜、7天回购均值分别比上月大涨102BP和129BP.

后市来 看，预计跨月后，资金面存在自发回落的可能性。一是月末效应会逐步解除；二是现金回流银行的过程还会持续一段时间；三是3月份一般是财政存款释放期。据债 券交易员介绍，周四资金面相对平稳，各期限回购基本成交在前日收盘水平附近，显示短期市场预期调整以及月末效应对资金面的冲击将告一段落。

有机构人士认为，资金面走向最后仍取决于央行的态度。目前来看，央行不愿意看山东比较好的癫痫病医院到流动性过于宽松已经得到确认，资金面宽松到头成为普遍共识。但另一方面， 从本周正回购缩量直至暂停以及正回购利率稳定，甚至低于逆回购利率来看，也还看不到央行有进一步收紧流动性的意图。因此，未来一段时间，资金面整体维持相 对宽松格局是大概率事件。